新浪私有化背后：上市20年市值不到微博一半

9月28日晚，新浪就私有化交易达成最终协议，同意由NEW WAVE以每股43.3美元的价格私有化。后者将收购新浪所有价值约25.9亿美元的流通普通股。

根据双方达成的私有化协议，收购方的报价较公司上周五收盘价上涨近8%，较收到新浪潮非约束性私有化报价前最后一个交易日收盘价高出约1% 7 月 6 日。@8.1%。新浪表示，该交易预计将于 2021 年第一季度完成，之后公司将从纳斯达克退市。

近年来，新浪的业绩和股价都比较疲软。财报显示，新浪二季度营收同比下降5%至8亿美元；净利润同比下降 78% 至 2,540 万美元。截至发稿，新浪总市值为26.28亿美元，不到其子公司微博的一半。分析人士认为，估值低于新浪管理层和投资者的预期，这也是他们选择私有化退市的主要原因之一。

新浪同意私有化将从纳斯达克退市，估值低于预期或主因

9月28日晚间，新浪宣布与新浪潮控股有限公司（以下简称“母公司”）和新浪潮并购有限公司（全资子公司）签署并购协议及计划。 ——母公司的子公司）。

公开资料显示，新浪母公司是英属维尔京群岛公司New Wave MMXV Co., Ltd.的全资子公司，由新浪董事长兼CEO曹国伟控股。

根据合并协议，新浪在合并生效日前发行的每股普通股将被注销，以换取每股43.30美元的无息现金支付。在本次交易中，母公司将收购母公司及其关联公司目前不拥有的所有流通普通股，这意味着新浪股份的价值约为 25.9 亿美元。

在此基础上，收购价格较新浪普通股7月2日收盘价（新浪7月6日宣布收到母公司初步不具约束力“私有化”提议前的最后一个交易日）溢价约1 <@8.1%，相对于 2020 年 7 月 2 日之前的最近 1 个月和 3 个月公司普通股的成交量加权平均交易价格分别溢价 23.6% 2 <@8.6%。此外，价格比 New Wave 的“私有化”提案中最初提出的每股 41 美元普通股增加了约 5.6%。

新浪表示，合并对价将由新浪潮向民生银行承诺的定期贷款以及曹国伟和新浪潮的现金出资提供资金。新浪董事会由独立董事组成的委员会一致通过了该私有化方案，并决定建议股东投票批准该方案。

新浪预计交易将于2021年第一季度完成。交易完成后，新浪将成为一家私人控股公司，其普通股将在纳斯达克退市。

事实上，早在2019年，新浪就有私有化的打算。2019年6月1日，新浪宣布与曹国伟达成认购协议，向曹国伟出售1100万股新发行普通股。

交易完成后，曹国伟持股16.02%，成为新浪第一大股东。业内普遍认为，以曹国伟为代表的管理层掌握着新浪的主导权，减少了新浪在做出私有化决策时需要面对的决策层的阻力。

“曹国伟增持新浪股份，最大的可能是新浪私有化后回归国内市场，曹国伟成为第一大股东，话语权最大，可以带领小股东共同受益。” " 独立IT评论员洪波说。

业内人士表示，估值低于新浪管理团队和投资者的预期，这也是他们选择私有化退市的主要原因之一。新浪私有化后，管理层对公司的控制权更大，可以大胆调整战略，进行更多尝试和转型。

上市20年后新浪微博市值美元，新浪市值不到微博的一半

2000年4月，新浪通过VIE架构正式在纳斯达克上市。作为中国最早在美国上市的互联网公司之一，新浪引领了中国概念股赴美上市的浪潮。此后，网易、搜狐等多家中概股通过VIE架构在美国上市。

然而，近二十年的发展，新浪受到外部环境和自身商业化的制约，成长空间进入瓶颈。记者发现，作为一家互联网公司，新浪的收入主要依靠广告收入。近年来，广告收入占总收入的80%以上。

在二级市场上，新浪股价自2011年4月创下147美元的历史新高以来，一直呈下行趋势。2018年，新浪股价持续下跌。截至发稿，新浪股价报40.19美元，总市值26.28亿美元，不到其子公司微博73.64亿美元市值的一半价值。

分析人士表示，新浪私有化的举动并不难理解。由于其整体盈利能力无法与其用户规模相匹配，因此并未得到资本市场的认可。

财报显示，新浪第二季度营收为5.8亿美元，较去年同期的5.33亿美元下降5%；第二季度归属于公司的净利润为2540万美元，比上年减少。去年同期的 9905 万美元下降了 78%。

收入结构方面，新浪广告收入同比下降10%至3.92亿美元；非广告收入（主要包括新浪金融科技业务和微博直播收入等）与去年同期相比。增长 16% 至 1. 16 亿美元。至于广告收入下降的原因，新浪表示，主要与国内疫情导致部分行业广告需求持续低迷新浪微博市值美元，以及不利的汇率因素有关。

近年来，新浪的主营收入得到了子公司微博的支持。根据2019年年报，新浪总收入21.63亿美元，其中微博收入17.67亿美元，微博总收入中，广告和营销收入达到15.3 亿美元。

有人认为，微博广告收入下滑主要与外部环境恶化以及自身商业广告产品迭代缓慢有关。“广告领域的广告规则发生了变化，厂商和广告主越来越看重广告质量和效果的结合，而微博更多的是展示，而不是直销。” 一位广告商对此表示发表了评论。

为了扭转颓势，新​​浪专注于2015年开始的金融业务。财报显示，2019年新浪金融科技服务收入为2.7亿，同比增长86 %。然而，由于广告市场的持续下滑，占比太少的金融业务并没有能够将新浪从业绩下滑的境地中拉出来。

分析人士指出，对于新浪来说，如果私有化进展顺利，可能会回归国内资本市场。无论是港股还是A股，新浪在市值上都会有更好的表现。但要重回巅峰，仅靠资本市场的表现是远远不够的。

“新浪股价持续下跌，核心原因是投资者对业绩的不认可，而新浪业绩的核心在于微博，只有微博通过广告等商业变现方式实现业绩大幅增长，才能带动新浪业绩。” 分析师表示。