投资周刊 | 俄乌冲突的影响会持续多久？欧美股市剧烈反弹，A股将何去何从？

周四，俄乌战争打响，全球主要股指暴跌。俄罗斯RTS指数减半，美股上演千点反转。

周五，在俄罗斯释放宽松信号后，欧美市场情绪明显提振。美股三大股指连续第二天大幅收高。. 欧洲主要股指也全线上涨，俄罗斯RTS指数上涨26.12%。

随着周五欧美股市的剧烈反弹和A股市场的强势上涨，这是否意味着俄乌冲突对资本市场的影响已经结束？机构投资者如何看待A股市场的未来走势？A股投资者该如何应对？

全球股指全线飙涨，俄罗斯RTS指数涨26.12%

克里姆林宫一名官员表示，莫斯科愿意派代表团前往白俄罗斯会见乌克兰官员，这表明俄罗斯总统普京仍对会谈持开放态度。

俄罗斯释放宽松信号后，市场情绪明显提振，三大股指连续第二天大幅收高，道指和标普500指数涨幅均超过2%。

截至收盘，道琼斯指数上涨 2.51% 至 34,058.75 点；标准普尔 500 指数上涨 2.24% 至 4,384.62 点；纳斯达克指数上涨 1.64% 至 13,694.62 点。

欧洲时间周五，欧洲主要股指全线上涨。截至收盘，富时100指数收于7489.46点，较前一交易日上涨282.45点，涨幅3.92%；法国CAC40指数收于6752.43点，较上一交易日上涨231.38点或3.55%；德国DAX30指数收于14567.23点，较前一交易日上涨515.13点，涨幅3.67%；俄罗斯RTS指数收于936.94，较前一交易日上涨194.03点，涨幅26.12%。

俄乌冲突影响结束了吗？A股触底了吗？

2月25日，A股市场三大股指在上日大幅下挫后强势反弹，走出一波回升。截至当日收盘，上证综指收涨0.63%，深成指收涨1.21%，创业板指数收涨2.58%。

东方财富数据显示，截至2月25日收盘，当日北向资金净流入1.01.95亿。其中，沪股通当日净流入49.95亿元；深港通当日净流入52.00亿元。

A股市场的强势反弹是否意味着俄乌冲突对资本市场的影响已经结束？

兴业证券在回顾1999年至今多场战争对股市的影响时指出，从战后20个交易日的表现来看，除了2008年的乔治亚战争（全球紧随其后）金融危机）、2011年叙利亚内战（欧债危机酝酿期后），中国市场在战（危机）爆发后一周内见底。

具体来说，上证综指的底部是1999年科索沃战争的第二天、1999年第二次车臣战争的第七天、2014年克里米亚危机的第二天；恒生指数的底部时间是1999年科索沃。战争的第4天，1999年第二次车臣战争的第6天，2014年克里米亚危机的第2天。

据《证券日报》报道，景顺全球市场策略师团队表示，目前的市场走势是对市场避险情绪的反应，预计短期内震荡剧烈的趋势仍将延续。但从历史上看，地缘政治冲突往往为长期投资者提供了更好的切入点。鉴于当前市场的波动性和不确定性加剧，滞胀风险的可能性进一步增加，为投资组合多元化提供了更有力的理由。

华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略师庞明表示，与其他主要资本市场相比，A股市场与海外市场和国际地缘政治冲突的相关性较低。它仍然具有投资价值和配置意义。境外投资者将更加关注A股市场的独立走势、板块投资逻辑和长期配置价值。此外，俄乌危机对中国经济、宏观政策、市场流动性、A股上市公司盈利增长的溢出效应也值得密切关注。

A股未来走势如何？

机构：三个积极因素不容忽视

据中国证券报报道，与深陷通胀危机的欧美市场相比，从机构层面来看，A股市场存在三大利好因素，将为后续市场复苏提供积极支撑。

一是独立政策，尤其是市场持续关注的“稳增长”政策。中金公司认为，《关于促进服务业困难行业恢复发展的若干政策》、《关于印发促进工业经济平稳增长若干政策的通知》等政策的发布，以及“东数西算”工程正式实施。十二部门发文要求组织实施光伏产业创新专项行动鼓励风电光伏基地建设等，表明“稳增长”仍在发力，政策细则的持续落实和前瞻性指标的提升有利于增长预期的提升，后续市场表现无必要。悲观。

二是A股估值优势。兴业证券指出，截至2月24日，全A股市盈率TTM为18.53倍，市盈率（倒数市盈率）为5.39%，接近十年期国债收益率的2倍。5.58%，历史上比较少见。恒生指数市净率再次跌至0.95。过去两周，一些中国优质资产经历了较为深度的回调。目前，A股和港股的优质资产在估值上不存在系统性风险。

最后，A股的“避险属性”也有望吸引海外资金不断流入。在中航证券看来，近期境外投资者看好A股的长期机会，开始加速配置人民币资产。在全球紧缩周期和投资者避险情绪上升的背景下，基于中国的制度优势和经济韧性，A股有望吸引海外投资者。资金反映了一定的避险属性，中国是唯一有货币扩张空间的主要经济体。因此，在短期风险事件发生后，仍有望获得全球资本流入。

投资者的反应如何？

估值合理选择抄底的蓝筹股

对于A股市场的布局，广发证券认为，如果俄罗斯和乌克兰的局势得到阶段性缓解俄乌冲突对股市影响，将为控制组合风险提供良机，继续看好煤炭、煤炭、乌克兰三大主线。资源材料中的铝、钾肥；低PEG“稳增长”与房地产、建材、煤化工处于“双碳新周期”交汇点；PEG逐渐认同的科技股，包括新能源汽车、风电光伏、数字经济等。

兴业证券建议，先以低价值的“类债券资产”为底部，选择优质的国资央企金融、地产、周期价值股，再选择蓝筹股逢低估值合理，包括：半导体、军工相关个股。“自主可控”的先进制造业，以及与数字经济相关的消费电子、成长股；家电、快递物流、餐饮旅游、农业等行业景气度较2021年有所改善；长期发展空间很好 新兴消费，如物业管理、企业管理、职业教育等。

西南证券认为，需要继续关注三个方向：市场调整后估值下降的持续成长板块俄乌冲突对股市影响，包括新能源、半导体和军工板块；相关板块“稳增长”困境的逆转，主要是新基建、资源产品和房地产等板块；业绩预测中业绩增长稳定、估值相对较低的板块。